הון חוזר: הנוסחה, מחזור ההמרה למזומן (ימי לקוחות, מלאי וספקים) ומה המספרים אומרים

הגדרה ומאזן

במאזן העסק, נכסים שוטפים הם נכסים שצפויים להפוך למזומן בתוך שנה: מזומן ופיקדונות, חייבים ולקוחות (חשבוניות שטרם נגבו), מלאי, הוצאות מראש. התחייבויות שוטפות הן חובות שיש לפרוע בתוך שנה: ספקים וזכאים, הלוואות לזמן קצר וחלויות שוטפות של הלוואות ארוכות, מע"מ ומס הכנסה לתשלום, שכר ונלוות. הון חוזר = נכסים שוטפים פחות התחייבויות שוטפות.

הון חוזר חיובי אומר שהעסק יכול לפרוע את חובותיו הקרובים מנכסיו הנזילים; שלילי אומר שהוא תלוי במימון חיצוני או במחזור מהיר של הכנסות. עסקים קמעונאיים שגובים במזומן ומשלמים לספקים בשוטף פלוס פועלים לעיתים בהון חוזר שלילי באופן מובנה, ואילו יצרנים ויבואנים עם מלאי ואשראי לקוחות זקוקים להון חוזר חיובי גדול.

היחס השוטף והיחס המהיר

היחס השוטף = נכסים שוטפים חלקי התחייבויות שוטפות. יחס של 1.5 אומר שעל כל שקל חוב קצר יש 1.5 שקל נכס שוטף. היחס המהיר מוריד את המלאי מהמונה, כי מלאי הוא הנכס השוטף שהכי קשה להפוך למזומן במהירות ובמחיר מלא. בנקים בוחנים את שני היחסים בבקשות אשראי, ומשווים אותם לענף ולשנים קודמות של אותו עסק.

היחסים אינם מספרים אבסולוטיים. יחס גבוה מדי יכול להעיד על מלאי עודף או על לקוחות שאינם משלמים, ויחס נמוך יכול להיות תקין בענף עם מחזור מהיר.

מחזור ההמרה למזומן

שלושה מדדי ימים מרכיבים את המחזור. ימי לקוחות (DSO) = יתרת לקוחות חלקי מכירות שנתיות כפול 365: כמה ימים בממוצע לוקח לגבות. ימי מלאי (DIO) = יתרת מלאי חלקי עלות המכר השנתית כפול 365: כמה ימים המלאי שוהה עד שנמכר. ימי ספקים (DPO) = יתרת ספקים חלקי עלות המכר השנתית כפול 365: כמה ימים העסק לוקח לשלם. מחזור ההמרה למזומן = ימי מלאי + ימי לקוחות פחות ימי ספקים.

המחזור אומר כמה ימים העסק מממן מכיסו את הפעילות: מרגע ששילם לספק ועד שקיבל מהלקוח. מחזור של 33 יום על עלות מכר של 2,190,000 ש"ח בשנה, כלומר 6,000 ש"ח ליום, דורש כ-198,000 ש"ח מימון קבוע. קיצור המחזור ביום אחד משחרר 6,000 ש"ח.

איך המספרים משתנים

שלושה מנופים משנים את צורך המימון: תנאי התשלום מלקוחות (שוטף, שוטף פלוס 30, שוטף פלוס 60), מהירות סיבוב המלאי, ותנאי התשלום לספקים. הארכת אשראי לקוחות ב-30 יום על מכירות של 3,650,000 ש"ח בשנה מוסיפה 300,000 ש"ח ליתרת הלקוחות, כלומר צורך מימון של 300,000 ש"ח. חוק מוסר תשלומים לספקים, התשע"ז-2017, מגביל את מועדי התשלום שגופים ציבוריים ועסקים רשאים לקבוע לספקים, ומשפיע על ימי הספקים בענפים שהוא חל עליהם.

מע"מ מסבך את החישוב: העסק מחויב במע"מ על המכירה בדוח התקופתי גם אם הלקוח טרם שילם (למעט עוסקים שדיווחם על בסיס מזומן לפי תקנות מס ערך מוסף), ולכן אשראי לקוחות ארוך פירושו מימון גם של המע"מ.

הדוגמה

הדוגמה מציגה עסק עם נתוני מאזן ודוח רווח והפסד להמחשה ומחשבת את היחסים ואת המחזור.