פיזור השקעות: מה זה, איך הוא מקטין תנודתיות, מסלולי השקעה מפוקחים ומודל תלוי גיל
פיזור הוא חלוקת הכסף בין נכסים שאינם נעים יחד (מניות, אג"ח, פיקדונות, מדינות, ענפים), כך שירידה בנכס אחד מקוזזת חלקית על ידי אחרים. הוא מקטין את התנודתיות של התיק אך לא את הסיכון של השוק כולו. בחיסכון הפנסיוני הפיזור מוסדר בתקנות ההשקעה ובמסלולים תלויי גיל של רשות שוק ההון. בחירת נכסים היא ייעוץ השקעות מורשה.
עודכן ב-2026-09-12, נכון לשנת המס 2026 · 474 מילים
המנגנון: מתאם וממוצע
תשואת תיק היא הממוצע המשוקלל של תשואות הנכסים בו: תיק של 60% בנכס עם תשואה 7% ו-40% בנכס עם תשואה 3% נותן 5.4%. התנודתיות של התיק, לעומת זאת, נמוכה מהממוצע המשוקלל של התנודתיות, כל עוד הנכסים אינם נעים יחד לגמרי (מתאם נמוך מ-1). זה היתרון היחיד של פיזור: פחות תנודה לאותה תשואה ממוצעת, או יותר תשואה לאותה תנודה.
בשנה שבה הנכס הראשון יורד 30% והשני עולה 2%, התיק יורד 17.2%, לעומת 30% במי שהחזיק רק את הראשון. הפיזור אינו מונע הפסד; הוא מקטין את גודלו כשהנכסים מתנהגים שונה.
סוגי פיזור
בין סוגי נכסים: מניות, אג"ח ממשלתיות, אג"ח חברות, פיקדונות ומזומן, נדל"ן. בתוך סוג נכס: בין חברות, ענפים ומדינות. בזמן: הפקדה חודשית קבועה במקום סכום חד-פעמי מפזרת את מחירי הקנייה. במטבע: חשיפה למטבע חוץ מוסיפה גורם שנע בנפרד מהשוק המקומי, על הסיכון והסיכוי שבזה.
קרנות נאמנות, קרנות סל וקופות גמל מספקות פיזור מובנה: כל יחידה מחזיקה מאות ניירות. חוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד-1994, מגביל את שיעור ההחזקה של קרן בנייר בודד, ותקנות ההשקעה של קופות הגמל מגבילות ריכוזיות בגופים המוסדיים.
הפיזור בחיסכון הפנסיוני
תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (כללי השקעה החלים על גופים מוסדיים), התשע"ב-2012, קובעות מגבלות על השקעת כספי החוסכים: תקרות לחשיפה למנפיק בודד, לצדדים קשורים ולנכסים לא סחירים. הגוף המוסדי מפרסם את הרכב הנכסים של כל מסלול, וגמל-נט ופנסיה-נט מציגים אותו.
מודל השקעה תלוי גיל (חוזר רשות שוק ההון 2015, בתוקף מ-2016): ברירת המחדל בקופות גמל ובקרנות פנסיה היא מסלול שמותאם לגיל החוסך, עם חשיפה גבוהה יותר לנכסי סיכון בגילים צעירים וירידה הדרגתית לקראת הפרישה. החוסך רשאי לבחור מסלול אחר (מנייתי, אג"ח, כללי, הלכה, סביבתי ועוד) בכל עת ללא עלות. ההיגיון: לצעיר יש שנים רבות לתקן ירידה; לפורש אין.
מה פיזור אינו פותר, ומי רשאי לייעץ
סיכון שוק: כשכל השווקים יורדים יחד, כמו במשברים, הפיזור בין מניות מקטין מעט. סיכון אינפלציה: תיק נומינלי מפוזר עדיין נשחק. סיכון נזילות: פיזור בנכסים לא סחירים אינו זמין בחירום. עלויות: פיזור דרך מוצרים רבים מכפיל דמי ניהול.
בחירת נכסים ספציפיים, קביעת התמהיל למשק בית מסוים והמלצה על מסלול הן ייעוץ השקעות או ייעוץ פנסיוני לפי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995, וחוק הייעוץ הפנסיוני, ודורשות רישיון. המדריך מציג את המנגנון בלבד.
דוגמה מספרית: תיק של שני נכסים: תשואה ממוצעת ושנת ירידה
| נכס א: תשואה שנתית ממוצעת (הנחה) | 7% |
| נכס ב: תשואה שנתית ממוצעת (הנחה) | 3% |
| תיק 60/40: 0.6 × 7 + 0.4 × 3 | 5.4% |
| שנת ירידה: נכס א -30%, נכס ב +2% | |
| תיק 100% נכס א באותה שנה | -30% |
| תיק 60/40 באותה שנה: 0.6 × (-30) + 0.4 × 2 | -17.2% |
| תיק 100% נכס ב באותה שנה | +2% |
חישוב ממוצע משוקלל בלבד; הנחות להמחשה, לא תחזית ולא המלצה על תמהיל.
טבלת עובדות ומקורות
| עובדה | מקור |
|---|---|
| מגבלות השקעה וריכוזיות לגופים מוסדיים | תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (כללי השקעה החלים על גופים מוסדיים), התשע"ב-2012 |
| מסלולי השקעה תלויי גיל כברירת מחדל | חוזר גופים מוסדיים - מסלולי השקעה בקופות גמל (מודל תלוי גיל), רשות שוק ההון ביטוח וחיסכון, 2015 |
| מגבלות פיזור בקרנות נאמנות | חוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד-1994 |
| ייעוץ השקעות וניהול תיקים מותנים ברישיון | חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995 |
| ייעוץ פנסיוני מותנה ברישיון | חוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (ייעוץ, שיווק ומערכת סליקה פנסיוניים), התשס"ה-2005 |
| הרכב נכסים ותשואות של מסלולים | גמל-נט ופנסיה-נט, רשות שוק ההון, https://gemelnet.cma.gov.il/ |
מה לא כלול ומקרים מיוחדים
- נדל"ן למגורים בבעלות ישירה הוא נכס לא סחיר ומרוכז, ופיזורו נבחן אחרת מנכסים פיננסיים.
- מטבעות קריפטוגרפיים אינם מפוקחים כנכס השקעה בישראל במסגרת החוקים שלעיל, ואינם נדונים כאן.
- תיקים מנוהלים בידי מנהל תיקים כפופים להסכם ניהול ולחוק הייעוץ, ואינם נסקרים.
שאלות נפוצות
האם פיזור מונע הפסדים?
לא. הוא מקטין את התנודתיות כשהנכסים מתנהגים שונה זה מזה; במשבר כללי כל הנכסים המסוכנים יורדים.
מה זה מסלול תלוי גיל?
ברירת המחדל בקופות גמל ובקרנות פנסיה מאז 2016: תמהיל שמותאם לגיל החוסך ומפחית סיכון לקראת הפרישה.
האם אפשר להחליף מסלול?
כן, בכל עת, ללא עלות וללא אירוע מס, בפנייה לגוף המנהל.
האם האתר ממליץ על תמהיל?
לא. המלצה על תמהיל היא ייעוץ השקעות מורשה. האתר מסביר את המנגנון ומחשב לפי הנחות.
כלים ומדריכים קשורים
פגישה עם מתכנן פיננסי
מתכנן פיננסי או יועץ השקעות מורשה. האתר אינו מייעץ - הפנייה עוברת לבעל מקצוע מורשה בלבד.