אינפלציה, תשואה ריאלית ותשואה נומינלית: הנוסחה, המדד ומה המס רואה
תשואה נומינלית היא הגידול בשקלים; תשואה ריאלית היא הגידול בכוח הקנייה אחרי ניכוי האינפלציה, לפי הנוסחה (1 + נומינלי) / (1 + אינפלציה) - 1. תשואה של 5% באינפלציה של 3% היא 1.94% ריאלי. האינפלציה נמדדת במדד המחירים לצרכן של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, ובנק ישראל מחויב ליעד יציבות מחירים של 1% עד 3% בשנה.
עודכן ב-2026-09-12, נכון לשנת המס 2026 · 458 מילים
מה המדד ומי קובע את היעד
מדד המחירים לצרכן נמדד על ידי הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה ומתפרסם ב-15 בכל חודש עבור החודש הקודם. הוא משקף את השינוי במחירי סל של מוצרים ושירותים שמשק בית ממוצע צורך, במשקלות שמתעדכנים מסקר הוצאות משק הבית. האינפלציה השנתית היא השינוי במדד ב-12 החודשים האחרונים.
חוק בנק ישראל, התש"ע-2010, קובע שיציבות המחירים היא יעדו המרכזי של הבנק, והממשלה קבעה יעד של אינפלציה שנתית בין 1% ל-3%. ריבית בנק ישראל היא הכלי העיקרי, ולכן תקופות של אינפלציה גבוהה מלוות בריבית גבוהה, שמשפיעה על משכנתאות והלוואות בפריים.
הנוסחה: מנומינלי לריאלי
הקירוב הפשוט מחסיר: 5% פחות 3% הם 2%. הנוסחה המדויקת מחלקת: (1.05 / 1.03) - 1 = 1.94%. ההפרש בין השיטות קטן באינפלציה נמוכה וגדל באינפלציה גבוהה. כשהאינפלציה גבוהה מהתשואה הנומינלית, התשואה הריאלית שלילית: 3% נומינלי באינפלציה של 4% הם -0.96%, כלומר הכסף גדל בשקלים ונחלש בכוח קנייה.
לאורך שנים ההשפעה מצטברת: 100,000 ש"ח שנשמרו במזומן באינפלציה של 3% לשנה שווים אחרי 10 שנים כוח קנייה של 74,409 ש"ח במחירי היום, ואחרי 20 שנה 55,368 ש"ח.
הצמדה למדד: איפה היא מופיעה
חלק מהחוזים והמכשירים צמודים למדד: מסלולי משכנתא צמודים, אג"ח ממשלתיות צמודות, שכר דירה בחוזים מסוימים, קצבאות המוסד לביטוח לאומי (מתעדכנות בינואר), מדרגות מס ונקודות זיכוי (מתעדכנות לפי החוק, ולעיתים מוקפאות), וחובות פסוקים לפי חוק פסיקת ריבית והצמדה. במכשיר צמוד הריבית הנקובה היא ריאלית; במכשיר לא צמוד היא נומינלית.
ההשוואה בין הלוואה צמודה ללא צמודה, או בין פיקדון צמוד ללא צמוד, דורשת הנחה על האינפלציה העתידית, שאינה ידועה. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון מתפרסמות על ידי בנק ישראל.
מה המס רואה
סעיף 125ג לפקודת מס הכנסה קובע שני שיעורים על ריבית ורווחים של יחיד: 15% על הרווח הנומינלי במכשיר שאינו צמוד למדד, ו-25% על הרווח הריאלי במכשיר צמוד (וכן על רווחי הון בניירות ערך, שם המס הוא 25% על הרווח הריאלי). כלומר במכשיר לא צמוד המס חל גם על החלק שרק פיצה על האינפלציה.
דוגמה: ריבית נומינלית 5% באינפלציה 3% במכשיר לא צמוד. המס 15% מוריד את הנומינלי ל-4.25%, והריאלי אחרי מס הוא (1.0425 / 1.03) - 1 = 1.21%. במכשיר צמוד עם אותה תשואה, המס 25% חל רק על 1.94% הריאליים.
דוגמה מספרית: מנומינלי לריאלי ולנטו
| 5% נומינלי, 3% אינפלציה: ריאלי | 1.94% |
| 8% נומינלי, 3% אינפלציה: ריאלי | 4.85% |
| 3% נומינלי, 4% אינפלציה: ריאלי | -0.96% |
| כוח קנייה של 100,000 ש"ח אחרי 10 שנים ב-3% אינפלציה | 74,409 ש"ח |
| אחרי 20 שנה | 55,368 ש"ח |
| 5% לא צמוד אחרי מס 15%: נומינלי נטו | 4.25% |
| ריאלי נטו ב-3% אינפלציה | 1.21% |
שיעורי האינפלציה והתשואה הם הנחות חישוביות. שיעורי המס לפי סעיף 125ג.
טבלת עובדות ומקורות
| עובדה | מקור |
|---|---|
| מדד המחירים לצרכן מתפרסם ב-15 בכל חודש | הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, https://www.cbs.gov.il/he/subjects/Pages/מדד-המחירים-לצרכן.aspx |
| יציבות מחירים כיעד מרכזי של בנק ישראל | חוק בנק ישראל, התש"ע-2010, סעיף 3 |
| יעד האינפלציה: 1% עד 3% בשנה | בנק ישראל - יעד האינפלציה, https://www.boi.org.il/ |
| מס 15% על ריבית לא צמודה, 25% על ריבית ורווח ריאליים | פקודת מס הכנסה, סעיף 125ג |
| הצמדה למדד של חובות פסוקים | חוק פסיקת ריבית והצמדה, התשכ"א-1961 |
| עדכון קצבאות הביטוח הלאומי לפי המדד בינואר | חוק הביטוח הלאומי [נוסח משולב], התשנ"ה-1995, סעיף 1 (הסכום הבסיסי) |
מה לא כלול ומקרים מיוחדים
- מדד תשומות הבנייה, שמצמיד תשלומים לקבלן, הוא מדד אחר ממדד המחירים לצרכן.
- מכשירים במטבע חוץ מושפעים משער החליפין בנוסף לאינפלציה, ומס רווח ההון עליהם מחושב לפי כללים נפרדים.
- מדדי מחירים אישיים (סל של משק בית מסוים) שונים מהמדד הכללי, שמשקף ממוצע.
שאלות נפוצות
מה ההבדל בין ריבית ריאלית לנומינלית?
נומינלית היא בשקלים; ריאלית אחרי ניכוי האינפלציה לפי הנוסחה (1+נומינלי)/(1+אינפלציה)-1.
איפה רואים את האינפלציה הנוכחית?
באתר הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, בהודעת המדד החודשית, ובאתר בנק ישראל.
למה מכשיר לא צמוד ממוסה ב-15% ומכשיר צמוד ב-25%?
כי ב-15% המס חל גם על החלק שמפצה על האינפלציה, וב-25% רק על הרווח הריאלי. סעיף 125ג לפקודה.
האם התשואה במחשבון ריבית דריבית ריאלית או נומינלית?
לפי מה שהמשתמש מזין. הזנת תשואה ריאלית נותנת תוצאה במחירי היום.
כלים ומדריכים קשורים
פגישה עם מתכנן פיננסי
מתכנן פיננסי או יועץ השקעות מורשה. האתר אינו מייעץ - הפנייה עוברת לבעל מקצוע מורשה בלבד.