אג"ח מיועדות: מה זה?

אג"ח מיועדות הן אגרות חוב ממשלתיות לא סחירות בתשואה ריאלית מובטחת, שהונפקו לקרנות הפנסיה בלבד, ומאוקטובר 2022 הוחלפו במנגנון הבטחת תשואה מתקציב המדינה.

אגרות חוב מיועדות היו נכס ייחודי לקרנות הפנסיה: המדינה הנפיקה אותן ישירות לקרנות, לא לשוק, בריבית ריאלית קבועה של 4.86% לשנה צמודה למדד. קרנות הפנסיה החדשות המקיפות היו זכאיות להחזיק בהן שיעור קבוע מנכסיהן, כך שחלק מהחיסכון היה מוגן מתנודות השוק. קרנות הפנסיה הוותיקות והכלליות, קופות הגמל ופוליסות הביטוח לא נהנו מהן. הכינוי מיועדות נובע מכך שהאגרות יועדו לגופים מסוימים בלבד ולא נסחרו בבורסה.

במסגרת חוק ההסדרים לשנים 2021-2022 הוחלט להפסיק את הנפקת האג"ח המיועדות ולהחליפן במנגנון של הבטחת תשואה: החלק מנכסי הקרן שהיה זכאי לאג"ח מושקע בשוק ההון, והמדינה משלימה מתקציבה את הפער אם התשואה בפועל נמוכה מהתשואה המובטחת שנקבעה בחוק, וגובה את העודף אם היא גבוהה ממנה. המנגנון פועל מאוקטובר 2022, ואג"ח מיועדות שהונפקו לפני כן ממשיכות להתקיים עד פדיונן. המנגנון מיושם על ידי החשב הכללי במשרד האוצר ומדווח בדוחות הקרנות.

המנגנון הוא היתרון המבני של קרן הפנסיה המקיפה לעומת מוצרים פנסיוניים אחרים, והוא מוסדר בחוק הפיקוח על קופות גמל ובהוראות רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. המשמעות עבור העמית היא שחלק מהצבירה בקרן מקיפה מקבל תשואה ריאלית מובטחת, ללא תלות בביצועי השוק, ואילו בקרן כללית, בקופת גמל ובביטוח מנהלים כל הצבירה חשופה לשוק. הפער בין המוצרים בולט בתקופות של ירידות חדות בשווקים.

מקור חוקי / רגולטורי: חוק ההתייעלות הכלכלית (תיקוני חקיקה להשגת יעדי התקציב לשנות התקציב 2021 ו-2022), התשפ"ב-2021, פרק הבטחת תשואה לקרנות פנסיה

מדריכים בנושא פנסיה וגמל · כל המונחים